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【時事觀點】美國富豪越借錢越有錢？原來紙上富貴真的能當飯吃。Buy, Borrow, and Die。Generational Wealth

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NYC snow

美國很多有錢人是「靠借錢過日」，不但「越借越有錢」，而且抵押的財產還是「紙上富貴」，不是一般大眾可能聯想到的不動產。美國稅法制度所造成的避稅現象可以用「Buy, borrow, die 」來形容，也就是「購買資產、抵押貸款、遺產規劃」，有了這個「正向循環」，富豪們可以靠著簡單又合法的避稅規劃長期累積財富，並讓下一代可以提前贏在起跑點，造成難以打破「財富世襲」。

感謝換日線編輯，內文同時刊登於「 天下雜誌換日線 」

名列世界三大博物館之一的紐約大都會博物館，自 1948 年起幾乎每年都會舉辦盛大的慈善募款晚會（除了 2000、2002、2019年）。簡稱 Met Gala 的晚會 2021 年是在 9 月 13 日舉辦且有不少政商名流參與，出席賓客包含 29 歲即以黑馬之姿當選國會眾議員的民主黨極左派 Alexandria Ocasio-Cortez（簡稱 AOC），身為紐約州的議員參加本地年度盛會不是新鮮事，讓 AOC 上遍各大媒體版面的是她出席的服裝 ——— 全白長禮服上用鮮紅的顏色，寫上「Tax the Rich」（向富豪徵稅）。

關於美國富豪的新聞最近有不少，其中有一系列新聞圍繞著 Tesla 創辦人 Elon Musk 大幅出售本身持股，他於 2021 年 11、12 月售股數次，且幾乎每次出售總金額都以 billion （十億）美元計算（CNBC 新聞來源）；再加上 2021 年他從萬萬稅的加州遷移到德州，也因此衍生出許多後續報導，例如猜測其售股原因、預測出售後的資本利得稅額等。

 

美國富豪已經家財萬貫，為什麼還要借錢？

 

有沒有想過，為何每到報稅季節，就時常會有新聞報導富豪們繳的稅不成比例地少？這其中有一部分的原因是因為目前的稅制，主要是依照「收入」而非「財產」制定的，顧名思義為「所得稅」，所以只要讓稅法定義裡的收入金額減少，例如象徵性的領 1 美元薪水，要繳納的「所得稅」自然減少了。

也許有人會疑問，如果只領 1 美元加上大量股票，那怎麼有現金去負擔市區豪宅、司機管家、鄉間別墅、貴族學校、馬術教練、豪華轎車、奢華精品、私人飛機、海島度假、滑雪山莊等一系列龐大的支出呢？這當然有很多無奇不有的方法，比較簡單直覺的方法中，除了祖產、老本外，就是拿股票去銀行抵押借錢。

 

 

《華爾街日報》即報導，Morgan Stanley 的財富管理客戶 2021 年有超過681億的「抵押證券、非房貸」借款，這金額是 5 年前的 2 倍，也就是說有更多股票被抵押貸款出大量現金。追根究底是因為，美國很多有錢人是「靠借錢過日」，不但「越借越有錢」，而且抵押的財產還是「紙上富貴」，不是一般大眾可能聯想到的不動產。

會出現這種現象，有一部分的原因是因為美國「聯邦所得稅率」 最高達到 37 %，若再加上各地不同的「州所得稅」，例如加州 13.3 %、德州 0 %，單純領現金的話，很有可能被扣掉將近一半的薪水，如果是領股票的話，就不會有這方面的稅。那為什麼不將股票賣掉、直接換取現金呢？這又關係到另一個稅。

美國的稅法對於股票課徵的稅，主要在「資本利得稅」，這是指股票在賣出時與原始購入價差的稅（capital gain tax：聯邦稅率－最高到 20%，還需再加上各州不同的稅率，加州比照所得稅－13.3 %、德州－0 %）。也就是說如果富豪們獲取現金的方式是賣股票，那還是會被扣掉一大部分的稅，而且假如沒有配套措施還會稀釋掉股權。因此兩害相權取其輕，相比之下借款利息與所得稅相比少非常多，也可以將利息看成是「將大筆收入合法避稅」的手續費。

 

 

這些大幅避免所得稅而獲得的資產，擁有者不但在世時可以抵押出現金當作生活費，過世後還能庇蔭繼承者。因為美國目前的稅制是死亡時，即豁免財產增值所造成的「Capital Gain Tax」（資本利得稅），繼承者是以繼承時的價格繼承。也就是說假如財產生前獲得時是一百萬，數十年後過世時是一千萬，這之間九百萬價差的資本利得稅就免了，子女的帳上取得成本也是一千萬，假如馬上處分資產，也不會有資本利得稅，當然繼承者可以將財產繼續貸款出現金，以此形成一個完美的避稅循環。

獲得「長期增值資產」並將其抵押、貸出「利息比所得稅低」的生活費、繼承人「豁免資本利得」這個完全合法的操作，其實是行之有年的財富模式。早在 20 多年前美國南加大專精於稅法的法學院教授 Edward McCaffery就已經提出一個簡單好記的口訣「Buy, borrow, die」來形容美國稅法制度所造成的避稅現象，也就是「購買資產、抵押貸款、遺產規劃」，有了這個「正向循環」，富豪們可以靠著簡單又合法的避稅規劃長期累積財富，並讓下一代可以提前贏在起跑點，造成難以打破「財富世襲」 。

 

財富世襲非新鮮事，但值得反思

 

那既然不是什麼新鮮事，又只是「道德觀感不佳」但「完全合法」的避稅策略，為什麼今年又被炒出來？也許疫情下，貧富懸殊加劇大概是一部分原因，相比普羅大眾，社經地位頂層的富豪們，生活被影響的程度似乎有限。疫情一開始突然封城時，他們不但不用擔心繳不出房租，還可以飛奔至鄉下的大房子，安心舒適地閉關。當學校緊急關閉時，一般家長們除了要忙著適應工作型態轉換，還要焦頭爛額地幫孩子研究倉促上陣的線上課程系統（也許有些家庭全家還只有一台電腦），但是他們可以聯合同溫層一起請家教，讓孩子們在後院的「私塾」中有同儕互動，學習進度不受疫情拖累。

雖然疫情看似對社會有很大的衝擊，但是美國股市卻好似有很多「正能量」——除了疫情爆發之初股市有幾波熔斷外，後續幾個月下來指數卻不斷出現歷史新高。雖然偶爾還是有小幅修正，但事後回頭來看，都可以看成給「資金充裕」的人進場撿便宜的好時機。同時這幾波漲勢也讓這些滿手股票的富豪們資產大幅增值，可以貸款出更多的現金，原來吃飯真的能靠「紙上富貴」。

當然台美兩國稅制不同，美國各州稅收差異除了個人所得之外，也還有土地房產、汽車牌照、消費交易等，但避稅的心之所嚮應該是古今中外的人之常情。寫作這篇文章並不是要鼓勵大家鑽研合法避稅的辦法，但是對於無法用此方法「大幅避稅」的「一般領薪」市井小民，這篇其實依然很重要，因為生活中的大小建設都是靠稅金支持，舉凡道路橋樑、警消救援、文化教育等，國庫少了這些稅收，也等於也是少了建設的資金。另一方面，也還希望帶出一些反思空間，社會型態無時無刻在轉變，或許上百年前架構的稅法，是時候該與時俱進了。

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